Tradicionalmente, el sector bancario ha desempeñado un papel esencial en la financiación de las sociedades no financieras (SNF) españolas, muy por encima de otras fuentes alternativas, como la apelación a los mercados de valores o el capital riesgo. La última crisis ha puesto de manifiesto que un grado de dependencia elevado de una única fuente de financiación puede constituir un elemento de vulnerabilidad para las empresas.

En este contexto, durante los últimos años se ha producido un proceso de desintermediación financiera por el cual las compañías han sustituido una parte de su financiación basada en préstamos bancarios por la emisión de valores (bonos o capital) en mercados oficiales o alternativos y por la captación de recursos propios a través de entidades de capital riesgo.

En particular, en el período 2009-2017 las SNF han captado financiación por un valor medio anual de 50 mm a través de los mercados de valores, frente a un descenso en media anual de 34 mm vía préstamos.

Asimismo, las plataformas de financiación participativa (o crowdfunding), de reciente creación, se han configurado como un nuevo canal alternativo, que, aunque presenta, por el momento, volúmenes marginales, podría experimentar en los próximos años un mayor desarrollo, como ha ocurrido en otros países de nuestro entorno.

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El papel comercial como fuente de financiación

 El papel comercial es un instrumento de financiación del mercado monetario, de corto plazo, utilizado tanto por entidades financieras, como por gobiernos, agencias supranacionales y grandes y medianas empresas.

Para las empresas es una fuente de financiación del circulante muy eficiente y complementaria a la financiación bancaria, especialmente a las líneas de crédito.

El papel comercial se emite al amparo de un programa de emisión, de un tamaño máximo predeterminado y de una vigencia y renovación anual. Es un instrumento del mercado monetario, principalmente de rendimiento implícito, que se emite a descuento y vence a la par (100%).

Los vencimientos del papel comercial oscilan entre 3 días y 24 meses en el caso de los programas de pagarés, y entre 1 y 364 días en el caso de programas de ECP (Euro Commercial Paper).

Es un instrumento multidivisa, emitido principalmente en EUR, USD, CHF y GBP. Tiene denominación mínima unitaria es de €100K y está destinado a inversores institucionales, tanto nacionales como internacionales.

Fuente: Banco de España (Ver artículo completo)